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嘉实财富月度市场回顾及展望报告(12月)
时间:2019-12-05 15:25:53 来源:嘉实基金 评论

作者:嘉实财富研究与投资者回报中心

要闻回顾

经济数据出炉,下行压力仍在

国家统计局11月14日公布的数据显示,10月规模以上工业增加值同比实际增长4.7%,预期5.3%,前值5.8%;社会消费品零售总额同比增7.2%,预期7.9%,前值7.8%;1-10月,全国固定资产投资同比增长5.2%,预期5.4%,前值5.4%;全国房地产开发投资同比增长10.3%,前值10.5%。10月经济数据整体仍然疲弱,尤其是消费和固定资产投资。亮点仍然在房地产。房地产投资缓慢下行,房地产销售企稳回升。1-10月商品房销售回升到0.1%,前值是-0.1%。

央行发布10月金融统计数据报告,社融略低于预期

11月15日,央行发布2019年10月份金融市场运行情况。中国10月社会融资增量6189亿元,前值22700亿元;中国10月份新增人民币贷款6613亿元人民币,预估8000亿;中国10月M2同比增长8.4%,预期8.4%,前值8.4%;M1同比3.3%,预期3.8%,前值3.4%。10月社融略低于预期,贷款和地方政府专项债拖累明显,非标融资有所改善。

10月CPI和PPI同比一涨一跌

11月9日,国家统计局发布了10月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。10月份,CPI同比上涨3.8%,PPI同比下降1.6%。10月份CPI同比涨幅持续扩大,主要受猪肉价格上涨影响,呈现出明显的结构性特征。10月份,食品价格上涨15.5%,涨幅扩大4.3个百分点,影响CPI上涨约3.05个百分点。猪肉价格上涨101.3%,影响CPI上涨约2.43个百分点,占CPI同比总涨幅的近三分之二。

统计局修订2018年GDP数据

2019年11月22日,国家统计局发布了《国家统计局关于修订2018年国内生产总值数据的公告》(下文简称《公告》)。《公告》主要涉及了对2018 年国内生产总值、三大产业增加值的调整,其中对于2018年名义GDP上调了2.1%。

MSCI年内最大扩容生效,纳A第一阶段收官

11月26日,MSCI今年在A股的最后一次扩容完成,这是MSCI继今年5月、8月顺利完成两次提升A股权重后,年内第三次提升A股权重,也是年内提升幅度最大的。至此,MSCI以20%的纳入因子将几百只A股大中盘股票纳入,此次扩容完成后A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的权重分别达到12.1%和4.1%。

MLF及OMO利率调降“铺路”,11月份LPR报价较前值均下调5个基点

11月20日,新版贷款市场报价利率(LPR)第四次报价出炉。据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2019年11月20日LPR:1年期为4.15%,5年期以上为4.80%。相较于第三次报价,本月两个期限的LPR均下调了5个基点;相较于第一次报价,本月1年期LPR已累计下调10个基点,5年期LPR进行了首次下调累计5个基点。

证监会全面推开H股“全流通”改革

11月15日,证监会全面推开H股“全流通”改革,符合条件的H股公司和拟申请H股首发上市的公司可依法依规申请。H股公司或拟申请H股首发上市的公司以下类型股份可申请H股“全流通”:一是境外上市前境内股东持有的内资股,二是境外上市后在境内增发的内资股,三是外资股东持有的未上市流通股份。现阶段,“全流通”股份上市流通地为香港联交所。

嘉实观察:本轮通胀应是结构性通胀

猪肉涨价有望持续到2020年6月

众所周知,此轮通胀回升的主因是供给冲击导致的猪肉价格持续暴涨。肇始于2018年8月的“非洲猪瘟”对中国生猪供给产生了毁灭性的打击。虽然猪肉价格上涨带动CPI同比持续上升,但PPI同比则为负值且仍在下降,因此整体通胀体现为一种结构性通胀。很明显,结构性通胀的持续时间与生猪养殖何时恢复紧密相关。“非洲猪瘟”的影响是毁灭性的。“非洲猪瘟”是一种死亡率极高的猪瘟。生猪一旦感染,死亡率接近100%。根据农业部数据,自2018年8月爆发“非洲猪瘟”疫情以来,全国的生猪存栏量和能繁母猪存栏量开始出现断崖式下滑。除了通过造成生猪死亡影响生猪供给,“非洲猪瘟”还通过打击养殖户的信心干扰生猪养殖的恢复。猪场一旦爆发疫情就难逃“血本无归”的下场。因此,尽管生猪价格节节攀升,但 “非洲猪瘟”卷土重来的担忧一直悬挂于心,多数养殖户仍心有余悸,不敢养猪。有了这种信心上的打击,想要靠市场自发力量恢复生猪养殖困难重重。为保障生猪生产,平抑猪肉价格,政府采取了多项措施。2019年8月21日,“猪价问题”时隔8年再度进入总理主持的国常会上。面对养殖户不敢养猪的心理,国家给予较大力度的补贴政策以鼓励。然而,以上措施对于平抑短期猪肉价格效果甚微。由于生猪养殖存在出栏周期的刚性,政府的鼓励政策在短期内也难以弥补猪肉短缺。即使从8月份开始,养殖户看到国家鼓励政策后开始养猪。假设他们能买到足够仔猪,那么这一批生猪通常也要4-6个月后才能出栏。在此假设下,猪肉短缺至少要到2019年12月才能有所缓解。

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编辑:王华新

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